每经记者｜张寿林每经编辑｜陈星

2月26日
，人民币对美元中间价上调93基点至6.9228 ，创2023年5月中旬以来新高  。

自2025年4月上旬以来 
，在岸人民币对美元在波动中整体持续升值，至2025年底升破7.0关口
 ，并于2026年春节前升破6.9
。2月26日
，在岸人民币对美元盘中报6.8370 ，已升破6.85
。

广发证券资深宏观分析师陈礼清指出
 ，从2025年11月人民币加速升值迹象的逻辑来看，回顾当时框架 
，其中的中间价信号
 、结汇释放仍是近一个季度人民币升值的重要影响因素 。

结汇需求逐步释放

王青分析
，节后人民币对美元较快升值 ，延续了2025年12月以来的偏强走势 
，背后或有多项原因 。

首先
，2025年11月以来中美经贸关系回稳 ，我国整体外部环境改善 
，是这段时间人民币走强的一个重要背景

。

其次
，近期美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查 ，美联储独立性受到更大冲击 
，美元承压，而美联储新主席人选的“降息+缩表  ”主张尚未扭转美元颓势。美元偏弱带动包括人民币在内的非美货币普遍出现一个升值过程  。

最后
 ，近期人民币对美元持续升值后
，此前出口高增累积的结汇需求在加速释放

。值得一提的是 ，以离岸人民币领涨为标志
 ，这段时间汇市情绪偏高，也是助推人民币走势偏强 
，连破重要关口的一个重要因素。

从最新的情况来看
，陈礼清指出 ，春节过后 
，人民币存在一定的压稳因素：其一
，1月底以来中间价向偏弱方向引导  。整体来看 ，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定仍是政策主基调

。其二 
，季节性结汇需求预计边际退潮
，基本面定价权回升。经验上 ，2~3月人民币汇率容易出现季节性趋弱；美元在2~3月容易季节性偏强  。其三 
，未来，人民币的波动率或将均值回归

。其四
 ，弱美元叙事在一轮集中释放之后也会有双边波动特征。

数据显示
，1月银行结汇2863亿美元 ，售汇2065亿美元
 ，当月结售汇顺差达798亿美元  。

日前，国家外汇管理局副局长
、新闻发言人李斌指出 
，今年以来
，国际金融市场波动和分化加大 ，我国外汇市场继续稳健运行
。跨境资金保持净流入 
，规模较此前有所回落
。1月
，银行结售汇顺差 、企业和个人等非银行部门跨境资金净流入较上月分别下降20%和28% 。受季节性等因素影响 ，岁末年初企业收款和结汇增加较快 
，随着需求逐步释放
，近期企业收款和结汇增长放缓 。

人民币汇率将双向波动

展望后期 ，短期来看 
，王青指出，考虑到外部环境回稳态势有望延续
 ，一季度我国出口预计还会保持较快增长
，再加上当前汇市情绪偏高 ，短期内美元指数大幅反弹的可能性较小
 ，预计春节后一段时间人民币还会处在一个偏强运行状态

。值得注意的是，近期美国关税政策出现波动 
，但对美元指数和人民币汇率走势影响都不大。

全年来看
，王青分析 ，人民币对美元汇率将主要取决于三个因素：美元走势
 、我国外部经贸环境变化以及国内稳增长政策效果  。

王青认为 
，在当前人民币持续走强过程中
，不可忽视未来人民币对美元可能存在的贬值压力

。一方面 ，2025年美元指数跌幅巨大 
，已对包括美联储降息等在内的各类利空因素有所消化
，2026年美元指数有望企稳 ，特别是美联储新主席人选的“降息+缩表

”主张对美元走势的影响值得高度重视。这意味着今年人民币对美元被动升值动能会明显减弱  。

另一方面 
，2026年美国关税政策的不确定性再度升高

。王青指出，伴随美国高关税对全球贸易和我国出口负面影响的逐步显现
 ，2026年我国出口增速有可能下行
，结汇需求趋于放缓 ，外部不确定性也可能导致汇市情绪出现波动。不过
 ，2026年宏观政策发力稳增长，房地产市场调整幅度趋于收敛 
，GDP(国内生产总值)增速会处于5.0%附近的中高速增长区间
，能够为“保持人民币汇率在