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　　全球第四 、中国第三大智能门锁制造商，要去IPO了 。

　　近日 ，鹿客科技正式向港交所递交了招股书，计划在主板上市
，冲刺“AI智能门锁第一股
”
。

　　据招股书显示，鹿客科技是全球首家实现静脉智能锁规模化量产的公司。2024年 ，其静脉锁出货量已经位列全球第一
，市占率为10.5% 。智能锁出货量位列全球第四，市占率2.6%
。中国内地智能锁量达到120万套 ，位列第三
，市场率为5.8%。

　　出货量这么大，但在市面上却很少听过它的名字 。但但其实很多人都用过它的产品 ，因为
，它是小米智能门锁的代工厂
。

　　而在这个智能锁巨头的背后，还有着百度 ，小米
、顺为资本等明星资本。

　　俗话说
，背靠大树好乘凉，但鹿客科技的这棵大树 ，也并不是那么好靠的 。

　　01

　　抱上雷军大腿，小米的代工厂也要IPO了

　　鹿客科技的创始人陈彬
，是一名典型的技术型创始人
。他毕业于清华大学电子工程系，曾在日本索尼担任多媒体算法工程师 ，之后加入百度
，担任技术经理。

　　他创办鹿客科技，源于陈彬一次忘带钥匙 ，被锁在门外
，在寒风中苦等数小时的经历 。这让陈彬意识到智能门锁的商机。

　　随后，他转头创办了鹿客科技的前——云丁科技 ，正式进入智能锁赛道
。从融资历程来看
，鹿客科技刚成立就获得联想、美的 、乐视网、复星资本的投资，备受资本青睐。

　　但在创业之初 ，智能门锁还算一个比较超前的东西
，尤其是在当时5G还未诞生，物联网发展还不是很成熟的时候 ，市场对智能门锁并没有太大兴趣，导致鹿客科技一直发展平平 。

　　直到2017年
，鹿客科技被小米和百度看上了
。尤其是小米，不仅是投资 ，小米更是鹿客科技带来了大量的订单。

　　据新浪财经
，八年前，小米创始人雷军曾在内部群转发了一张三星智能锁的图片 ，并提问：“小米能不能做？”最终
，小米将这一品类的开拓任务交给了鹿客科技 。

　　当年10月鹿客Classic在众筹上4个小时销售了5000台，成为行业的第一个爆品
。

　　天眼查显示 ，2017年10月
，百度
、小米集团、以及雷军的顺为资本参投了鹿客科技的C轮融资，融资金额近1亿 ，之后还在后续的C+轮 、D轮中
，百度和顺为资本也持续跟投。

　　在2025年12月获得中关村科学城2亿元投资后，鹿客科技的估值已经达到35亿元人民币 。

　　截至目前 ，陈彬共持有公司30.55%股权，百度集团（百度网讯
、百度毕威）持有18.43%
，顺为资本共持有鹿客科技7.25%的股份
。

　　抱上小米的大腿，有了小米的订单 ，鹿客科技也终于进入了快车道。

　　据招股书显示
，2023年-2025年前9个月，鹿客向前五大客户的销售总额分别为5.44亿元、6.17亿元及5.04亿元 ，分别占同期总收入的53.6% 、56.8%及65.2% 。

　　其中
，对第一大客户小米的销售额分别高达4.93亿元
、5.61亿元和4.69亿元，占同期总收入的48.6%、51.7%及60.6%
。

　　02

　　代工占比超60% ，

　　10亿级营收
，利润才5300万

　　可以说，小米不仅是鹿客科技的大股东 ，更是为其贡献了营收的半壁江山的“大金主 ”。

　　但小米的订单却是一把双刃剑
，它即拉动力鹿客科技的增长，另一方面 ，却也拉低了公司的盈利水平 。

　　2023年 、2024年和2025年前9个月，鹿客科技年销售智能门锁均超过百万套
，分别实现营收10.15亿
、10.86亿和7.74亿，增长已出现明显乏力。此外 ，净利润更是低得令人诧异
，分别只有1402万、5311万和3198万
。

　　然而，每年超10亿的营收 、卖出百万台智能门锁 ，与几千万的净利润水平形成巨大的反差。这不禁让人发出疑问：为啥会