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　　高瓴管理的资产一度达6500亿元，也未传出大幅缩水消息 ，如今还贷款需要减持股票
，是手头拿不出多余的钱了吗？

　　作者：杨一轩

　　沉寂几年后，张磊和他的高瓴投资又“回来
”了
。

　　今年1月底 ，在商务部副部长凌激参加的一场小型座谈会上
，张磊是座上宾，他表示要加大在中国的投资布局。

　　商务部新闻办公室发布的这条小消息 ，当时并未引发太多关注 。但不到一个月后
，格力电器的一则减持公告，令高瓴的热度骤然升高。

　　7年前 ，高瓴携巨资入主格力，当了数年“沉默”的大股东
，但现在决定要套现超40亿元股份，偿还当年从银行贷得的部分投资款
。

　　外界普遍认为 ，高瓴的这笔投资并未亏损。而且
，在一些投资人眼里，格力业绩稳定 ，分红优厚
，算是不错的投资标的，高瓴完全可以继续持有 ，拿手头的钱去偿还银行贷款 。

　　高瓴当年从银团获得约200亿贷款
，这些年拿到的分红约140亿，如果算上利息 ，粗略估算
，还需要拿出约110亿资金还款
。

　　高瓴前些年管理的资产曾高达6500亿元，这些年也未传出大幅缩水消息 ，是手头已经拿不出多余的钱了吗？

　　一笔投资亏数十亿，也能套现百亿

　　作为亚洲声名显赫的投资机构
，高瓴在一级 、二级市场均有投资，近年来的几笔大型投资 ，格外吸引眼球
，也是窥视其投资成绩的一个窗口。

　　2022年，市场谣传高瓴资本出现巨额亏损 ，面临清算
，有人就将损失部分归咎于其在格力
、隆基绿能、百丽等投资上失利，或者与预期回报不符 。事实的确如此吗？

　　对于格力电器一役 ，高瓴还远谈不上亏损
。

　　当年
，高瓴以46.17元/股的价格买入，目前格力股价在37元附近 ，市值缩水约两成
，但连续数年的高额分红，足够填平市值亏损。如果算上银行贷款利息 ，高瓴还是能小赚一些 。

　　据格力此前公告，高瓴拟减持约2%股份
，减持完成后，仍将持有超14%的格力股份 ，粗略估算
，这部分股份目前的市值超330亿元
。

　　格力电器营收虽然仍未冲上2000亿，但2024年归母净利润达320亿 ，去年前三季度超280亿
，吸金水平一直在线，再加上多年来稳定分红 ，高瓴继续持有
，至少短期内都会有不错的回报。

　　高瓴另有一笔和格力类似的投资，是2017年参与百丽私有化 。

　　百丽私有化耗资531亿港元 ，这笔钱不是由高瓴一家拿出
。这几年
，高瓴分拆运动品牌滔搏上市，再加上分红 、减持 ，债务转移，高瓴应该早就收回投资。2024年百丽时尚的招股书显示
，百丽私有化所需的453亿港元，也就是高瓴和鼎晖的股权投资及债务融资 ，已全部偿还 。

　　▲高瓴当时参与百丽国际私有化资金已收回。图片来自巨潮WAVE
。

　　如今
，高瓴仍持有百丽时尚和滔搏股份，再套现就是盈利了。只不过 ，这笔投资可能难达到张磊当初预想的三倍回报 。百丽时尚仍在继续追逐上市的路上
，滔博目前市值约190亿港元，较高点回落约77%
。

　　除了这两笔不温不火的投资 ，高瓴有一次最广为人知的失手。

　　2020年底
，高瓴以约158.4亿元的价格，成为光伏巨头隆基绿能的第二大股东 。此后又经由除权和转股 ，高瓴持股比例降至5.85%
，持股价格降了一半
。

　　没成想，隆基绿能在2021年达到市值巅峰后 ，就开始节节下滑，业绩也在此后出现亏损。2023年
，高瓴甚至不惜借道“转融通 ”变相减持隆基绿能，引来监管调查 。

　　根据估算 ，加上应监管要求回购股份
，高瓴在隆基绿能上耗费资金约165亿
。截至3月2日，隆基绿能市值约1370亿 ，高瓴所持股份市值约69