作者 |第一财经冯迪凡

　　封图 |AI生成

　　据央视财经报道  ，作为全球重要的黄金交易中心之一
，迪拜当地黄金市场交易量明显上升
，部分投资者将资金转向黄金等避险资产

。

　　同时 ，由于航班停飞和物流通道受阻 ，大量黄金滞留在迪拜

，因仓储和资金成本过高，一些交易商被迫打折出售黄金。

　　据报道称  ，一些交易商开始以低于伦敦基准价格最高每盎司30美元的折扣出售黄金  。

　　在刚刚过去的一周中

，在中东冲突爆发初期黄金曾显著上涨，3月2日开盘  ，现货黄金  、白银双双飙涨

，COMEX黄金涨超2%，最高触及5400美元/盎司以上  ，随后震荡走低

，持续在5000美元-5200美元/盎司区间高位震荡，并未持续此前涨幅

。

　　黄金的避险资产属性同地缘政治之间的关系如何定价？

　　美联储前高级经济学家

、上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷在接受第一财经记者采访时表示  ，黄金的叙事逻辑很大程度上锚定于“情绪 ”。

　　他表示道
，若各方冲突能在短时间内平息并达成新的平衡
，公众对于地缘紧张局势的担忧可能减轻  。在这种情况下 ，黄金的避险叙事不仅不会强化 ，反而可能延续此前缓和的态势

，推动溢价进一步回落

。

　　运输瓶颈与黄金价格

　　今年以来，金价已上涨约20%  ，并在1月下旬一度触及5595美元/盎司上方的历史新高。持续的地缘政治与贸易紧张局势

，以及对美联储独立性的担忧，共同支撑了黄金需求  。

　　不过  ，在胡捷看来

，在此轮相关局势升级之前，“由地缘政治动荡催生的这一轮情绪共振已接近尾声

。一方面是由于黄金价格处于高位  ，另一方面

，此前的地缘形势曾出现缓和迹象，包括巴以冲突的相对平静以及俄乌冲突缓解的可能性。当这种宏观叙事的强度减弱  ，市场的情绪共振便会显现出疲态  。
 ”

　　如今
，中东局势又起为这种情绪回落增添了各种料想之外的变数
。

　　如前所述
，中东局势导致进出迪拜的航空运输中断 ，全球金银流通正遭受重大冲击
。交易员认为 ，此举可能加剧今年已剧烈波动的贵金属价格 。

　　据报道

，作为全球黄金运输枢纽，迪拜去年承载了约20%的全球黄金流通量 。这既包括在阿联酋精炼的黄金  ，也涵盖经此中转的欧亚黄金贸易

。

　　交易员和分析师认为

，若金银运输长期中断，可能推高亚洲市场区域价格  ，并加剧近期贵金属市场的波动。

　　另有迹象表明

，精炼商在采购（通常在矿场铸造的半精炼金条）方面面临挑战  。印度最大贵金属精炼商MMTC-PAMP首席执行官兼董事总经理古哈（Samit Guha）表示，该公司约10%的金锭来自中东某矿山  ，但供应已中断

。他表示

，自冲突爆发以来，从其他地区采购的新合同物流成本飙升了60%至70%。

　　世界黄金协会高级市场策略师里德（John Reade）表示：“中东航班停飞后  ，黄金供应问题引发担忧  。这正是印度国内金价剧烈波动的原因

。
”

　　数据显示
，2024年迪拜是全球第二大黄金出口地
，印度是其最大出口目的地。StoneX市场分析主管奥康奈尔（Rhona O’Connell）也认为 ，印度可能受迪拜中断影响最大 ，因迪拜是运往印度贵金属的关键中转站  。

　　“短期内人们还能设法应对

，但若持续时间过长，一切都难以预料

。 ”奥康奈尔表示。

　　分析机构金属焦点（Metals Focus）南亚首席顾问奇拉格·谢斯（Chirag Sheth）认为  ，作为迪拜黄金最大消费国之一的印度

，当地买家尚有等待空间，其近期需求相对疲软  ，且1月大量进口已使库存膨胀

，“但若运输延误持续数月，问题将显现  。 ”

　　仍有大量黄金受阻

　　自这一轮中东冲突爆发后  ，海湾地区多数商业航班已暂停运营
。3日虽有少量客机从迪拜起飞

，但知情人士透?/span>