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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：郝显
2025年光环新网实现营收71.7亿元-72.2亿元，同比下滑1.52%-0.84%；亏损金额达7.3亿元至7.8亿元 ，这也是公司2023年扭亏为盈以来再度陷入亏损。
造成公司大幅亏损的主要原因是资产减值 。去年预计计提资产减值准备8.91亿元 ，其中商誉减值准备8.65亿元，信用减值准备2585.7万元 ，相比上年大幅增长 。
而在剔除计提商誉减值准备的影响之后 ，光环新网净利润为8500万元-13500万元 ，同比依然大幅下滑64.61%-77.72%。
在人工智能带动了数据中心和云计算需求大幅增长的背景下 ，光环新网却面临客户结构调整、竞争加剧 、价格下滑的压力 ，公司巨额投入何时转化为业绩？
光环新网再陷亏损 巨额投入何时转化为业绩？
光环新网的巨额减值来自此前的收购 ，2016年公司收购北京中金云网科技有限公司（以下简称“中金云网 ”），2022年收购光环赞普（天津）科技有限公司（以下简称“光环赞普 ”）形成了大额商誉 ，本期中金云网计提8.38亿元 ，光环赞普计提2712.96万元 。
中金云网主要业务为互联网数据中心基础业务及增值业务，从2022年以来其IDC业务连续萎缩 。价格下降导致收入下滑 ，部分客户因战略调整由租用第三方数据中心转向自建数据中心 。光环赞普同样面临行业竞争加剧 ，客户议价能力强，获客难度大 ，客户意向订单价格下降的问题 。
子公司的经营情况一定程度上反映了光环新网面临的困境 。光环新网成立于1999年 ，公司定位为“IDC与云计算一体化服务商 ”，主营业务涵盖互联网数据中心（IDC）建设运营 、云计算与相关增值服务 。
从2024年来看 ，IDC及其增值服务收入占比约为28.69% ，云计算及相关服务收入为70.07% ，二者合计贡献了98.76%的收入。由于IDC租赁与运维服务毛利率远高于云计算业务 ，且收入较为稳定 ，因此是光环新网业绩的压舱石 ，贡献了60-70%的业绩 。而云计算业务与智算业务则提供了想象空间 。
伴随着人工智能产业的发展，AI训练 、推理等需求大幅提升 ，带动了云厂商云业务收入的快速增长。尤其在2025年4季度 ，AI通胀链不断传导，从存储到CPU之后 ，云计算被市场认为是为下一个通胀方向 。在各种“概念”加持下 ，光环云网股票在二级市场也不断活跃，取得了不小的涨幅 。
不过对于光环新网来说 ，事情并没有这么简单。事实上 ，传统IDC业务正处于结构性调整阵痛期，部分地区数据中心供需失衡 ，竞争加剧导致价格下降 。与此同时 ，主要客户和需求正在发生结构性变化 ，行业客户向头部聚集 ，形成大单量 、少客群 、高粘性的业务生态 ，客户议价能力强 ，获客难度大，行业竞争不断加剧 。与此同时 ，行业监管对数据中心的能耗总量和能源效率要求日趋严格 ，数据中心设备改造和维护运营成本持续增加。
这种变化直接削弱了相关公司的盈利能力 。2024年光环新网IDC及其增值服务收入减少了5.96%，2025年前三季度IDC业务微增1.53% ，公司披露 ，在新机柜投放带来转固增加，前期费用 、固定成本、运营成本等持续增加 ，以及部分客户退租的影响下 ，IDC业务毛利率降至32.12%，较上年同期下降3.55个百分点 。
值得注意的是 ，随着光环的快速扩张以及客户结构的变化 ，其整体上架率迅速下滑 ，2024年在70%左右 ，此前在75%左右 ，而2025年已经降至60% 。
在传统IDC业务陷入增长停滞的情况下 ，智算业务成为新的增长方向 。光环新网也在加速布局AIDC业务，不过目前规模还比较小 ，公司披露目前智算相关业务年合同额超过1亿元 。
而从云计算业务来看 ，2024年以来收入规模也在下滑，2024年收入下滑7.98% ，2025年前三季度下滑了9.83%
