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　　作者：昊

　　日前，合盛硅业发布公告  ，拟通过定增募资不超过58亿元
，投向鄯善硅基新材料产业基地背压机组项目
，以及补充流动资金和偿还银行贷款

。在全行业产能过剩和深度亏损的背景下 ，合盛硅业再次大规模筹资扩张。

　　2021年和2023年初 
，合盛硅业曾两次定增合计募资95亿全部用于补流
，并在2022年和2023年大举投资  。但因行业景气度持续下行 ，公司业绩和盈利能力大幅下滑  、负债急速攀升

。再度定增融资逆势扩张 ，前景令人担忧。

　　合盛硅业一方面不遗余力融资扩产

，另一方面产能却大量闲置，工业硅

、有机硅、多晶硅  、碳化硅等重要募投项目批量延期  ，公司在建工程已超350亿

，并长期挂账不转固，叠加300多亿的固定资产  ，未来折旧压力巨大  。

　　值得一提的是

，合盛硅业大股东包揽前两次定增给公司输血后，又大举进行减持和质押  ，股价暴跌后
，中小股东损失惨重
。

　　募资95亿逆势激进扩张 毛利率大幅下滑

、有息负债急速攀升

　　合盛硅业主营业务为硅产品
，下游涵盖能源、工业硅  、有机硅
、碳素
、新材料 、第三代半导体碳化硅 
、光伏全产业链
、储能等诸多领域 ，2017年在上交所主板上市
。

　　2021年6月和2023年1月 
，合盛硅业两次实施定增
，合计募资95亿 ，全部用于补充流动资金 。

　　募集“弹药 ”后 ，合盛硅业便开启了大举扩张 
。2022年

，也就是第一次定增后，合盛硅业全年资本支出115亿  ，同比大增334%；2023年

，第二次定增后，公司全年资本支出187亿  ，同比再增63%
。

　　然而

，在全行业库存高达48万吨，硅料价格击穿成本线的背景下  ，逆势扩张的合盛硅业很快面临了巨大业绩压力 。

　　伴随毛利率的持续下行
，2021年至2024年
，合盛硅业归母净利润分别为82亿 、51亿 、26亿和17亿 ，2025年业绩预告全年归母净利润为-28亿至-33亿 
，业绩大幅下滑 。

　　与此同时
，即便两次定增融资95亿 ，合盛硅业有息负债也急速攀升 ，从2021年末的30亿大增至2025年三季度末的279亿

。

　　显然

，合盛硅业今日的困境，与此前数轮逆势豪赌密切相关。

　　按照定增方案  ，合盛硅业计划将41亿元投向鄯善硅基新材料产业基地背压机组项目

，剩余17亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款  。再度定增融资逆势扩张，前景令人担忧

。

　　大量产能闲置

、重大项目批量延后 350亿在建工程长期挂账

　　合盛硅业不遗余力融资逆势扩产的同时  ，公司产能却大量闲置。公司披露的信息显示

，截至2025年6月末，合盛硅业工业硅产能为122万吨/年  ，上半年产量为66万吨
，产能利用率约为54%；有机硅单体产能173万吨/年
，上半年粗单体产量为72万吨 ，产能利用率更是仅有41.6%  。

　　近半产能闲置之下 
，合盛硅业工业硅、有机硅  、多晶硅

、碳化硅等重要募投项目不出意外的也批量延期

。

　　重要项目批量延期之际
，公司在建工程也快速攀升。自2023年达到382亿后 ，合盛硅业在建工程持续维持在350亿以上的高位 ，占公司同期总资产也高达40%  。

　　在建工程长期挂账不转固

，叠加300多亿的固定资产，合盛硅业未来无疑面临着沉重的折旧负担和巨大的业绩压力
。

　　值得一提的是  ，2026年1月

，控股股东合盛集团抛出减持计划，拟在三个月内减持不超过3546.62万股
。2月11日至3月4日  ，已通过大宗交易及集中竞价套现约9.2亿元 。再加上2025年7月的协议转让

，控股股东合盛集团及早期股东富达实业，已累计从市场上拿走超过45亿元 
。

　　此外  ，截至目前
，合盛集团、罗燚  、罗烨栋

、罗立国和富达实业