3月26日，“跷跷板 ”行情再度上演
。在油价上涨背景下 ，标普油气ETF
、能源化工ETF等涨幅靠前
，软件、贵金属等ETF带头回调。

　　值得注意的是，标普油气ETF富国因溢价未有效回落 ，26日午盘继续停牌 。标普油气ETF嘉实26日成交额突破130亿元
，创历史新高，溢价率则突破14%
。根据26日盘后公告 ，为保护投资者利益，标普油气ETF嘉实等多只高溢价的场内油气主题基金27日开市起至当日10时30分停牌。

　　对于近期的市场调整
，业内人士分析，本质上是由外生冲击触发的流动性负向螺旋情况 。当前A股内生修复动力不差 ，但受到扰动因素压制
，考虑到短期地缘冲突可能继续发酵，市场风险偏好短时间难以提升 ，建议近期保持中性偏低仓位
，整体收缩组合流动性敞口
。

　　油气主题产品热度飙升

　　3月26日，A股缩量调整 ，两市总成交额低于两万亿元。软件 、贵金属等板块回调幅度较大
，多只金融科技
、软件、云计算主题ETF跌超3% 。25日尾盘有资金拉升的创业板新能源ETF鹏华26日下跌4.75%，溢价率回落至0.45%
。

　　煤炭 、化工
、电池等板块26日逆势上涨 ，相关主题ETF普遍收红。在油价反弹的背景下
，能源化工ETF建信涨超3% 。

　　值得注意的是，两只标普油气ETF热度再度飙升。标普油气ETF富国因二级市场交易价格溢价幅度未有效回落 ，为保护投资者利益，经基金管理人向上交所申请
，该ETF于26日午盘实施临时停牌
。同时，场内资金盯上标普油气ETF嘉实。26日 ，该ETF成交额激增
，突破130亿元，创历史新高；换手率超580% ，创今年以来新高 。该ETF大涨6.62%
，IOPV溢价率迅速升至14%以上
。

　　不仅如此，原油LOF易方达、嘉实原油LOF 、南方原油LOF溢价率也在40%以上 ，石油基金LOF溢价率超20%。

　　26日盘后
，上述基金管理人密集发布溢价风险提示公告，郑重提醒广大投资者 ，应密切关注二级市场交易价格的溢价风险
，审慎作出投资决策 。若投资者盲目以大幅偏离资产实际价值的高溢价买入，后续可能面临二级市场价格回落导致的重大投资损失
。为保护投资者利益 ，原油LOF易方达
、嘉实原油LOF、石油基金LOF 、标普油气ETF嘉实27日开市起至当日10时30分停牌。

　　部分资金撤出宽基ETF

　　在此前的市场反弹过程中，部分资金选择撤出宽基ETF 。25日
，中证1000、沪深300
、上证50主题ETF均净流出超过20亿元，中证A500、科创50 、创业板指主题ETF均净流出超过17亿元
。

　　单品方面 ，上证50ETF华夏
、沪深300ETF华泰柏瑞净流出额均在20亿元左右
，创业板ETF易方达、科创50ETF华夏 、中证1000ETF南方
、A500ETF华夏净流出均超10亿元。

　　与此同时，场内资金开始关注行业主题ETF 。25日 ，电网设备ETF华夏吸引超4亿元资金净流入
，化工ETF、煤炭ETF国泰 、储能电池ETF易方达
、有色金属ETF南方净流入均超2亿元
。

　　此外，红利、现金流等策略类ETF也有资金加大布局力度。25日 ，自由现金流ETF华夏净流入超7亿元
，红利ETF华泰柏瑞 、红利ETF易方达也有资金净流入 。3月以来，自由现金流ETF华夏已累计吸引近40亿元资金净流入。

　　风险资产承压

　　对于近期的市场调整 ，招商证券分析
，本质上是由外生冲击触发的流动性负向螺旋情况
。油气供给侧的外部冲击直接推升通胀预期，压缩风险资产的估值空间 ，进而触发流动性收缩。在此过程中，绝对收益属性资金（包括量化
、对冲、“固收+ ”等策略）率先触及止损线而被动减仓
，叠加融资融券账户被动降杠杆，两股力量形成共振 ，放大了下行波动 。

　　在交银施罗德基金看来
，近期宏观层面呈现外冷内热的局面
。国内经济数据温和修复，信贷 、地产、消费
、出口同步回升 ，但地缘危机持续发酵
，油价上行催动海外