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【央视新闻客户端】

　　华西证券发布研报称，参考最新业绩预告
，调整锅圈（02517）25-27年营业收入76.46/90.83/108.20亿元的预测至78.03/91.83/108.2亿元，上调公司25-27年EPS

　　0.16/0.19/0.24元的预测至0.16/0.20/0.25元 ，对应2026年1月30日4.26港元的估值分别为24/19/15倍
，维持“买入 ”评级 。

　　华西证券主要观点如下：

　　公司发布正面盈利报告

　　2025年预计实现收入77.5~78.5亿元，同比提升19.8%~21.3%；实现净利润4.43~4.63亿元 ，同比提升83.7%~92%；核心经营利润4.5~4.7亿元
，同比提升44.8%~51.2%
。

　　大力开拓乡镇市场，推动收入快速增长公司

　　2025年持续大力开拓乡镇市场 ，乡镇市场低租金 、高潜力的特点与锅圈“社区央厨
”定位高度契合
，成为收入扩张的主要来源，25年公司全年收入预计同增19.8%~21.3% ，规模达到77.5~78.5亿元。门店端来看
，截至2025年末锅圈门店数量达到11，566家 ，同比新增门店1，416家
，其中Q4新增门店805家，规模扩张速度符合公司下沉市场渗透节奏 ，为营收增长提供了坚实的渠道基础 。门店运营端来看
，公司通过多维度举措实现运营效率升级，一方面优化店效 ，通过扩品类增加SKU、推出应季场景套餐等活动提高客单价和复购率；另一方面深化会员运营
，公司会员数量最新突破6000万，通过一系列的会员运营和储值业务 ，用户粘性进一步增强；得益于此
，公司单店营收稳步上行
。

　　规模效应叠加运营效率优化，利润增速亮眼

　　公司25年全年利润表现亮眼 ，净利润预计同比增长83.7%~92%至4.43~4.63亿元。得益于门店规模扩张及店均收入增长带来的规模效应
，公司供应链生产采购
、物流配送等单位成本持续下行，成为利润增长的核心推动力；另一方面 ，公司持续推进运营效率优化，共同驱动利润率及核心经营利润率快速增长 。

　　坚定社区央厨战略
，新十年战略启航

　　2026年是锅圈的第十年，也是新十年的起点 ，该行看好公司开店环比加速
，大店调改、乡镇市场开拓推动业绩确定性持续增强；中长期来看，根据董事长跨年演讲 ，该行看好公司坚定社区央厨战略
，做好社区餐饮 、坚定做线下大店
、坚定做制贩零售、坚定拥抱AI和具能 、坚定创新场景和情绪价值，聚焦在家吃饭场景 ，布局万亿级的家庭餐饮市场
，实现多场景
、高频次覆盖，打开成长天花板
。

　　风险提示：开店进程不及预期、新店型尝试不及预期 、消费恢复不及预期。