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专题：筑牢中小股民权益守护防线——新浪财经3·15投资者保护论坛

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　　3月13日 ，新浪财经3·15投资者保护论坛举行

，浙江裕丰律师事务所副主任中国证券法学会理事厉健主旨演讲
。

　　厉健律师结合自身20余年代理130余家上市公司股民索赔胜诉的实务经验，围绕虚假陈述新司法解释执行满4周年  ，深入剖析了当前投资者索赔的亮点
、难点

，并就优化维权机制提出具体建议，为资本市场投资者保护提供了实务参考
。

　　厉健指出  ，当前投资者索赔领域的制度红利持续释放
，维权路径不断拓宽
，呈现四大亮点 。其一 ，索赔前置程序取消后 
，无行政处罚的索赔成功案例持续涌现 
。2022年新司法解释取消行政处罚和刑事判决前置门槛
，据不完全统计 ，近几年已有超讯通信（维权）
、天圣制药等近20家上市公司在未被证监会处罚的情况下 
，被投资者起诉胜诉
，厉健代理的中赖股份案中 ，投资者依据证监会警示函起诉 ，于2025年顺利获赔

，彰显了司法对投资者合法权益的保护力度
。

　　其二，“追首恶 、打帮凶
”的司法导向愈发明确 。2025年5月  ，最高院与证监会联合发文明确该原则

，标志着财务造假全链条司法追责闭环正在形成 
。同年9月，上海高院在华虹计通案中维持一审判决  ，不仅追究上市公司及高管责任
，更对3家非关联的供应商 
、客户等配合造假第三方
，划定10%-20%的连带赔偿责任 ，成为司法实践的标杆案例
。

　　其三 
，违背公开承诺索赔首案落地
，为信息披露诚信划定红线 。上海金融法院审结的全国首例董监高未履行增持承诺案中 ，法院认定高管未兑现公开增持承诺侵蚀市场信心 
，需承担赔偿责任
，首次以司法判决警示“言而无信 ”的行为 ，明确信息披露的法律约束力 。

　　其四 ，“蹭热点
、炒概念 ”的误导性陈述被精准打击

，相关索赔案件增多

。注册制背景下，信息披露的准确性至关重要  ，“蹭热点

”本质上是误导投资者的虚假陈述

，雅本化学曾因蹭新冠疫情热点被处罚，厉健代理投资者索赔胜诉；近期龙佰科技 、向日葵（维权）等多家公司因涉嫌误导性陈述被处罚预告或立案  ，未来或将面临大量投资者索赔。

　　在肯定亮点的同时
，厉健也直面当前投资者维权的三大难点  。一是示范案件审理周期长
，平行案件推进缓慢

。示范案件一审 
、二审往往耗时两三年 ，期间大量平行案件被暂缓 
，部分投资者最终面临公司退市
、资产转移的困境
，削弱了维权获得感。二是退市公司索赔“六难”问题突出 ，立案 、开庭 、执行等环节均存在堵点 
，大连控股案中
，上千名投资者索赔历时八年仍未执行到位 ，凸显退市公司赔付能力不足

、相关机制不完善的难题  。三是内幕交易、操纵市场索赔仍是短板 ，因管辖法院  、因果关系认定等核心规则缺失

，即便相关行为人被处罚，投资者也难以通过民事诉讼获赔  ，胜诉案例寥寥无几
。

　　针对上述问题

，厉健从实务角度提出三点优化建议
。一是优化示范案件审理流程，建议法院压缩审理周期  ，建立平行案件快速审理机制
，依托多年审判经验
，探索快速调解

、裁判路径 。二是强化投保机构职能与资源保障 ，呼吁投保机构积极参与退市公司、重大疑难案件的代表人诉讼 
，提升案件筛选透明度
，发挥“国家队  ”引导作用 
。三是加快内幕交易  、操纵市场民事赔偿机制落地 ，期盼最高法尽快出台相关司法解释 
，明确核心规则
，据悉 ，目前最高法已形成司法解释司法建议稿 ，力争年内出台
。

　　厉健表示

，过去四年，资本市场投资者保护的规则不断完善
、裁判水平持续提升  ，但投资者保护工作依然任重道远

，唯有持续补齐制度短板，才能更好地维护中小投资者合法权益  ，护航资本