美联储三月份一期会议决议符合之前的预期 ，保持利率不动 
，暂停降息
。本次决议主要受到中东局势升级的影响 。三月份突发中东冲突
，国际油价大幅上涨 ，一度从战前的73美元每桶升至119美元每桶 
。石油是工业的血液 ，石油价格的大幅上涨必然会推高全球通胀

，特别是对美国的通胀会形成比较直接的影响。

　　美联储货币政策目标有两个，第一个是防止通货膨胀  ，第二个是保持充分就业

，在通货膨胀预期比较强的情况之下，美联储只能选择暂停降息  ，进一步观望
 。从本次会议之后鲍威尔的讲话也可以看出
，未来是否降息要看国际局势的变化以及物价的表现
。

　　过去几个月
，美国的非农就业数据并不理想 ，但是对于美联储来说 
，更看重的是防通胀这一目标 。鲍威尔一直是偏谨慎的人
 。虽然去年特朗普给鲍威尔施加了很大的压力
，让他加快降息 ，但是鲍威尔一直扛住了巨大的压力 
，保持自己的节奏
，试图保持美联储货币政策的独立性 ，避免受到总统的干扰
。美联储是世界央行 ，美联储也不完全是美国的官方机构 。美联储的货币政策对全球央行都会形成影响

，如果美联储主席听命于美国总统的指令，总统要求降息就降息  ，美联储就会沦为政治的附庸

，从而丧失货币政策独立性，这对于美元的信用会产生致命的打击
 。因此鲍威尔即使承受了巨大的压力  ，也维持自己的判断
。

　　今年5月份美联储主席鲍威尔任期结束
，将由特朗普新提名的美联储理事沃什担任新一届美联储主席 。沃什历史上以偏鹰派言论著称
，投资者担心沃什上台之后可能会进行缩表来回收流动性 ，但是他应该不会加息 
，因为特朗普不可能提名一个完全不听他指挥的人担任美联储主席
 。我预计沃什上台之后可能会择机降息
，最早6月份
、最晚有可能推迟到年底再降息 ，这要看中东冲突持续多久 
，国际油价维持在高位多长时间。

　　伊朗已经封锁了霍尔木兹海峡
，霍尔木兹海峡是全球石油航运的咽喉要道 ，控制全球20%的石油贸易与石油运输 ，霍尔木兹海峡不放开

，国际油价就会居高不下 
。特朗普组织多国舰队前往霍尔木兹海峡护航，能否解除霍尔木兹海峡的安全警报仍存在疑惑  ，各国商船会担心护航失效
、油轮被击沉造成巨大损失
。现在保险公司已经不给霍尔木兹海峡的商船做保险

，风险过大 。

　　中东局势前景扑朔迷离，国际油价维持在高位  ，对美联储货币政策的决策形成较大影响 
。美联储本次没有降息符合之前市场预期
，对市场的影响没有那么大。美联储作为世界央行保持利率不动
，可能使得其他国家央行不敢进行流动性宽松或者降息的动作 ，整体上对全球资本市场的影响偏负面
 。

　　近期A股市场出现较大幅度调整 
，一方面是中东冲突加大前景不确定性
，另一方面美联储维持利率不变 ，使市场对央行货币政策能否进一步宽松产生担忧 
，这些对市场短期走势形成一定影响
。国际金价反应剧烈
，近期国际金价大跌 ，很大程度上是对美联储推迟降息的反应 。黄金是避险资产 ，国际局势动荡理论上金价应大涨

，即大炮一响，黄金万两  ，本次金价未大涨反而大跌

，明显是市场对美联储降息决策推迟的反应
 。

　　决定黄金长期走势的是去美元化
。我在过去几年一直坚定看好黄金长期表现，我认为美国政府债台高筑  ，美元发行量持续增加
，去美元化背景下
，用美元标价的黄金价格会水涨船高 。黄金短期已突破5000美元大关 ，积累较大获利盘 
，本轮金价下跌除美联储降息预期推迟外
，重要原因是获利回吐压力较大 ，前期获利盘趁机出逃
 。短期金价会维持震荡调整走势 
，反复消化获利盘
，中长期坚定看好国际金价上行趋势 ，国际金价长期价格趋势依然向上
。

　　虽然美国通过战争试图重塑美元霸权 ，特别是重塑石油美元地位

，强迫部分石油国用美元结算石油贸易，这种方式会产生反效果  ，多国会推动贸易货币