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（来源：VCA创投社）

博雅生物的“旋转门”何时停
。

作者 I 明老师

审核 I CMAA认证中心

回望2021年，华润医药以约48亿元的代价入主博雅生物 ，一度被视为央企整合血液制品行业的标杆案例。如今四年过去，当市场期待看到一个新博雅时
，映入眼帘的却是持续的高管动荡、利润暴跌与并购后遗症 。

难道当初从深陷风波的高特佳集团手中买下这家“血液制品巨头 ”，本就是一场抄底战略的严重失误？耗资巨大拿下的控制权 ，却换不来稳定的管理层...更迭频率带来的权力真空
，揭示了华润系在面临市场化血液制品行业，并购整合时的“水土不服
”与“管理困境”。

继2025年5月前任总裁梁小明辞任后 ，如今不到9个月的时间
，博雅生物便再次官宣总裁离任——

2月27日，博雅生物（300294.SZ）发布《关于公司董事暨总裁辞任公告》 ，公司收到现任总裁任辉先生递交的书面《辞任报告》
，因工作变动原因申请辞去公司第八届董事会董事
、战略与ESG委员会委员及总裁、法定代表人的职务，辞任后将不再担任公司任何职务
。

任辉先生自去年5月履职以来 ，在任时间9个月
，这位70后华润老将，在华润医药集团体系内可谓是战功显赫 ，经验丰富，曾担任东阿阿胶副总裁一职
，如此骁勇善战之士，“挂帅 ”博雅生物后依旧是效果不佳。

任辉 ，1978年生
，沈阳药科大学本科毕业，中级经济师 。曾任北京紫竹药业有限公司经理办公室副主任 ，总经理助理兼经理工作部主任
，法律 、信息
、政府事务副总经理兼经理工作部主任;华润医药集团有限公司投资与法务部总监、董事会办公室总监 、法律合规部副总经理
、纪委办公室副主任、办公室副总经理，办公室总经理 、党委办公室主任
、董事会办公室主任等职务;东阿阿胶股份有限公司副总裁;华润博雅生物制药集团股份有限公司副总裁(正职级)
。前华润博雅生物制药集团股份有限公司董事、总裁。

辞任前月 ，博雅生物刚刚公布2025年业绩预亏公告
，预计2025年归母净利润仅为1.05亿—1.37亿，同比暴跌65.62%-73.55% ，而扣非净利润预计亏损750万—1500万
，反观2024年同期表现为盈利3.02亿元 。

尽管所处的血液制品赛道，在2025年遭遇低谷期 ，受药品集采扩围 、DRG/DIP医保支付改革
、医保控费等多重因素影响，需求下滑
。叠加行业竞争加剧
，导致产品毛利率出现大幅下滑，这些都是外部因素的直观影响。

然而从内发散 ，无论是华润系入主后并购绿十字中国带来的巨额减值
，还是“高特佳时代
”留下的并购难题，都是导致企业战略摇摆 ，业绩长期承压的导火索 。

不难得出
，两大病灶导致管理层换届频繁：

1）行业周期长：血液制品行业的核心资源是单采血浆站，而浆站的审批、建设 、采浆量提升需要5-10年的长周期 ，无法工业化生产、采集受严格审批
、扩张速度极慢
，更多的血浆站意味着更长期的增长能力；

2）短期业绩承压：华润系入主后，博雅生物于2024年以18.2亿元收购绿十字中国 ，获得4家在营浆站
，然而标的全资子公司“格林克医药”2025年经销的玻尿酸市场下行，导致无形资产减值及商誉减值约3亿元；绿十字控股公司2025年评估增值的存货转销及资产折旧摊销影响（减少）净利润约0.8亿元 ，这种高价买亏损资产的操作，虽符合华润扩大浆站资源战略
，却给短期业绩带来压力；

然而，央企管理层的任期通常与考核周期挂钩 ，当企业长期战略投入遭遇短期业绩压力时
，及时离职“甩锅 ”就成了无比常见的选择
。

并购后的组织排异 华润的试错?

大手笔豪赌买下博雅生物后，华润系不可谓不努力 ，战略聚焦
，人事变动，力求为这家此前由于盲目并购而沉沦的“血王”带来重生。