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，而且好像能看到其他人的牌一样
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2
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说明: ，确实是有挂的 ，  。但是开挂要下载第三方辅助软件

，，名称叫

。方法如下：  ，跟对方讲好价格

，进行交易，购买第三方开发软件。

　　本文作者为创金合信基金首席经济学家魏凤春

　　上期首席视点对“HALO ”策略进行了一番探讨  ，“重资产

、低淘汰 
”策略具有明确的适用性  。除了配置需要结合新需求之外

，择时也非常重要

。这个策略本质是一种哑铃策略，是基于新技术革命内部分化累计不确定性的防守行为。选择这些资产时  ，需要面对各种扰动
，近期中东动荡引发的石油危机便是周期最大的扰动  。

　　站在2026年“十五五
”开局之年的时间节点
，全球经济与资本市场正处于多周期共振的关键阶段
。从霍尔木兹海峡石油冲击引发的短期波动 ，到AI技术成熟带来的产业格局重塑
，市场的核心矛盾始终围绕“周期 ”展开
。我们一贯强调2026年应坚持“以周期为纲、以盈利为锚 
”的分析逻辑
，从这一逻辑出发 ，我们可将当前市场核心特征拆解为两大维度 。其一是周期的扰动 ，即一次性石油危机对中周期的短期冲击
。其二是周期的分化

，即技术周期  、能源冲击与宏观环境叠加下的产业价值重构
。二者虽有短期关联，但核心逻辑与影响路径截然不同  ，需予以清晰区分

，方能把握周期主线
、规避短期噪音 。

　　一
、市场回顾：地缘风险催化HALO策略的重资产定价

　　上周大类资产走势的核心驱动，是美伊地缘风险与朱格拉周期（设备投资周期）复苏预期的共振  ，商品与权益的分化进一步印证了HALO策略的重资产定价逻辑 。

　　大宗商品方面

，原油 、贵金属领涨，直接受益于美伊冲突升级引发的供给收缩预期：霍尔木兹海峡航运风险推升原油溢价  ，而黄金则同时承接避险需求与美元走弱的双重支撑
，凸显硬资产在冲突周期中的盈利弹性

。

　　A 股行业分化加剧：石化
、煤炭等顺周期板块
，既受益于原油涨价传导 ，又获得AI算力需求的二次催化；而传媒
、社会服务等题材股
，在资金高低切换与地缘不确定性下
，因缺乏盈利兑现能力而遭遇估值下杀。债市则在流动性预期平稳与避险情绪的对冲下维持窄幅震荡 ，票息策略的底仓价值凸显  。

　　整体来看 ，美伊地缘风险加速了市场从叙事交易向盈利兑现的回归

，资金向具备供给刚性 、低淘汰率的重资产集中，这正是朱格拉周期复苏初期的典型特征

。

　　资料来源：wind  ，创金合信基金

　　二 、周期的扰动—— 一次性石油危机的短期冲击与中周期定力

　　2026年中美双方从外到内的战略确认

，奠定了全年宏观格局的核心基调。具体而言，美国聚焦“能源自主+供应链安全”  ，中国锚定“高质量发展+产业升级
 ”

，双方均以自身中长期战略为核心，无深度卷入区域冲突的意愿  。在此背景下  ，本次霍尔木兹海峡石油冲击
，本质是周期运行中的一次性扰动
，而非20世纪70年代式的持续性危机 ，这一判断既符合地缘博弈的现实逻辑
，也契合我们一直强调的“中周期定力
”

。短期冲击无法改变产业升级与能源转型的中周期主线
，这是我们分析的核心前提。

　　1

、冲击性质：一次性脉冲 ，而非持续性重构

　　从周期视角来看 ，任何供给端的短期扰动

，若未改变核心供需格局与地缘博弈逻辑，都难以形成持续性冲击  。当前中东局势的核心  ，是伊朗以霍尔木兹海峡为筹码的短期供给博弈

，而非长期地缘政治重构——伊朗的核心诉求是争取谈判主动权，而非彻底切断全球石油运输通道  ，这与20世纪70年代产油国主动发起的石油禁运有本质区别
。

　　从应对能力来看

，全球主要经济体已形成较为完善的风险对冲机制：美国明确以“数周内恢复通航 ”为目标，避免了冲突长期化
。OPEC+具备潜在增产能力  ，可快速弥补短期供给缺口 。中美两国释放战略石油储备
，能够有效平抑油价波动
。沙特等产油国通过红海港口调整运输路线
，进一步降低了单一航道依赖
。这些举措共同决定了供给约束的暂时性 ，油价单日暴涨更多是市场短期避险情?