伦敦时间凌晨一点
，市场的疯狂把迈克尔·布朗从梦中惊醒
。他手机就放在床头 ，不断的消息提醒让它几乎一直不停嗡嗡作响：布伦特原油突破每桶100美元；突破110美元；纳斯达克期货下跌2%；日经指数暴跌5%
。

　　于是
 ，身为经纪公司Pepperstone资深策略师的布朗翻身下床
，打开电脑并开始接听亚洲客户潮水般涌来的电话 。他说：“当时已经开始出现了一些恐慌情绪 
。
”

　　这是周一 ，也就是伊朗战争爆发的第10天
 ，投资者突然意识到了中东石油生产中断的严重程度
。恐慌情绪一度将原油价格推高了30%以上
，身处新加坡家中的Reed Capital Partners首席投资官杰拉尔德·甘也被吵醒了 。Reed的一些客户承受了巨额股票损失 ，公司员工急需指导
 ，天还没亮就一次次打电话给他
，称“我们需要保护投资组合 
。 ”

　　在美国的产油区 ，资深大宗商品交易员丹尼斯·基斯勒忙于处理一个完全不同的问题
。他在BOK Financial Securities的许多客户都是页岩油生产商的高管 ，当他们看着原油价格在隔夜交易中飙升时
，越来越急于锁定这些高价 。从周一早上6点走进俄克拉荷马城办公室的那一刻起
，交易单就接踵而至 ，基斯勒发现自己不得不同时接听三部电话 
。到中午时分
 ，他的嗓子已经哑了
。

　　过去两周战争引发市场剧烈波动
，韩国股票市场创纪录崩盘
、欧洲天然气期货两天内飙升68%
、印度卢比和埃及镑跌至历史低点 ，全球投资者都处于紧绷状态 。有人大赚一笔
 ，也有人损失惨重
，就连金融界一些大名鼎鼎的公司都未能全身而退 ，包括品浩（PIMCO） 、城堡和ExodusPoint Capital Management 
。

　　基斯勒说：“总有人会受伤
。在这样的时刻
 ，如果你不集中注意力
，操作反了的话 ，两秒钟内就能亏一百万美元 。 
”

　　令交易员感到震惊的不只是波动的速度
 ，还有那种剧烈的“甩鞭效应
” 。市场会仅仅因为一条新闻就陷入动荡
，哪怕它是错误的 ，比如美国能源部长克里斯·赖特周二发帖称海军护送一艘油轮通过了霍尔木兹海峡
。

　　而就在前一天 ，美国WTI原油期货在特朗普暗示战争可能接近尾声后几乎把31%的涨幅尽数回吐
，这是至少四十年来最大的盘中反转
。标普500指数在最后一小时飙升
，创下了一个月来的最大涨幅 。

　　过去几天局势稍有缓和 ，然而
 ，与一年前特朗普宣布对等关税所引发的短暂崩盘不同
，市场上许多人预计这种超常规的波动将持续数周 ，甚至好几个月 
。他们指出
 ，一场真正的战争比起贸易战更具不可预测性
，也更难降温
。杰拉尔德·甘说：“我告诉所有的利益相关者 ，一定要小心 。 ”

　　这次抛售最令人困惑的特征之一是
 ，除了美元外
，传统的避险工具似乎都失灵了 
。从黄金到日元 
、瑞士法郎
、美国国债 ，这些通常在危机时期被视为避风港的资产都在下跌
 ，因为飙升的能源价格重新引发了通胀担忧并推高了利率水平
。

　　悉尼Torica Capital的首席投资官雷蒙德·李原本寄希望于通过投资美国国债来对冲风险 。当他看到周一早些时候石油暴涨
，而国债再次下跌时 ，他决定止损 ，命令交易员抛售持有的两年期国债期货合约 
。

　　他得出结论
，美国国债市场已几乎成了石油市场的延伸
，收益率随原油价格起伏 ，在局势回稳之前
 ，他不想参与其中
。李说：“交易利率就像在交易石油
，而我不是石油专家 。 
”

　　但基斯勒懂石油 
。

　　作为BOK的能源交易主管 ，他几十年前就在芝加哥商品交易所的交易池里摸爬滚打
。他曾经历过1990年海湾战争和十年后伊拉克战争引发的油价飙升
 ，至今对当时的市场冲击波仍然记忆犹新 。

　　基斯勒在这些年的所有石油冲击中都进行过交易：2008年金融危机 、新冠疫情 
、俄乌冲突 。他说
，没有任何一次像周一早上那样 ，能产生如此源源不断的客户订?/span>