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国内生猪市场正经历近年来罕见的深度调整。进入2026年3月

，全国生猪均价跌破10元/公斤关口，创下2019年以来近七年新低  。

在行业普遍陷入亏损的背景下  ，养殖龙头企业牧原股份交出了一份“增收不增利
”的成绩单

，而董事长薪酬连续两年上涨的“逆势 ”操作，引发市场广泛关注

。

猪价跌至冰点  ，一斤猪肉不如一瓶水

农业农村部监测数据显示
，2026年3月第3周
，全国生猪价格已跌至11.05元/公斤 ，同比跌幅达28%。部分地区外三元生猪出栏价已跌破10元/公斤 ，年内累计跌幅超过24%  。有市场人士调侃

，“一斤猪肉还买不到一瓶稍好的矿泉水

。
 ”

终端零售市场的寒意同样明显。据《BUG》信息显示，春节过后猪肉价格进一步回落  ，当前进货价已从去年四季度的11元/斤降至9元/斤左右  。然而

，价格下调并未有效拉动销量
。有批发商表示：“现在的人都买不多，吃不了多少肉
。
”

猪粮比价是衡量养殖盈亏的关键指标 。截至3月第3周  ，猪粮比价已跌至4.40:1

，创下2019年以来新低，远远低于5:1的一级预警线  ，意味着生猪养殖已进入过度下跌一级预警区间 。

牧原股份

，四季度利润缩水九成

作为国内生猪养殖行业的绝对龙头，牧原股份的经营状况被视为行业风向标

。

公司于3月27日发布的2025年年报显示  ，全年实现营业收入1441.45亿元
，同比增长4.49%；但归母净利润为154.87亿元
，同比下降13.39%。

分季度来看 ，业绩滑坡的趋势更为明显  。2025年第一至第四季度 ，牧原股份归母净利润分别为44.91亿元  、60.39亿元

、42.49亿元和7.08亿元

。

这意味着

，公司在第四季度的盈利较三季度缩水超过八成，较二季度高点更是大幅下滑近九成。

进入2026年  ，形势仍未好转  。今年1月

，公司商品猪销售均价为12.57元/公斤，同比下降16.92%；2月进一步跌至11.59元/公斤  ，同比降幅扩大至18.72%

。据测算

，牧原股份2026年1-2月平均养殖成本约为12元/公斤，2月份已出现经营性亏损。

董事长年薪连涨两年与业绩成反差

在业绩承压的背景下  ，公司高管的薪酬变动成为舆论关注的焦点  。

财报数据显示

，牧原股份董事长兼总裁秦英林的年薪已连续两年上涨

。2023年为235万元，2024年涨至372.19万元  ，涨幅达58.38%；2025年进一步增至415.81万元
，较上年再涨11.72%。

据悉
，2024年公司归母净利润为178.81亿元 ，2025年则下滑至154.87亿元  。在公司盈利空间收窄、行业普遍亏损的背景下 ，核心高管薪酬的持续攀升引发投资者讨论
。

猪价持续探底的背后

，是供给端压力与需求端疲软的双重挤压
。

从供给端看，产能去化进程缓慢是核心原因 。截至2025年末  ，全国能繁母猪存栏量约为3961万头

，仍高于农业农村部设定的3900万头正常保有量目标 。与此同时，养殖效率的大幅提升加剧了供应压力

。行业PSY(每头母猪年提供断奶仔猪数)已从2018年的16.1头提升至2026年的26.34头  ，意味着同样的母猪存栏能提供更多商品猪。

从需求端看

，春节过后猪肉消费进入传统淡季，餐饮业复苏力度有限  ，终端采购意愿不强  。更深层次的变化在于消费结构的调整——猪肉占肉类消费比重已由2018年的62.1%降至2025年的57.9%

。牛肉  、禽肉等替代品的价格下移

，也在分流猪肉消费需求。

政策托底，拐点预期何时来？

面对行业深度亏损  ，政策层面已开始释放托底信号  。

3月4日
，国家发改委联合财政部启动2026年首轮中央冻猪肉收储
，总量达1万吨

。农业农村部近期也明确了更为严格的产能调控目标 ，将能繁母猪正常保有量目标进一步下调 ，并对头部养殖企业实施“年度生产备案制 ”。

对于猪价拐点

，多家机构给出预判  。东方证券研报指出，新生仔猪量在2025年10月后已逐步下行  ，