核心要点

　　著名经济学家兼投资者努里尔?鲁比尼向 CNBC 表示
，美国总统唐纳德?特朗普很可能会升级与伊朗的战争，如果计划失败 ，将面临 “1970 年代式滞胀
” 的风险
。

　　周五
，鲁比尼在意大利切尔诺比奥的安布罗塞蒂论坛上接受 CNBC 记者卡罗琳?罗斯采访时 —— 他因成功预测 2008 年全球金融危机而闻名 —— 驳斥了特朗普 “拼命寻找退路
” 以结束战争的观点。近期市场对冲突可能得到解决表现出乐观情绪 。

　　“有人认为…… 他的民调支持率下滑，希望战争结束 ，因为这会损害经济
、增长、通胀和中期选举
，” 他指的是 11 月的国会选举，“但仔细想想 ，损害已经造成
。如果以伊朗式的条件达成停火
，他会看起来像个失败者 —— 他的公信力会减弱，肯定会输掉选举。 ”

　　“我的观点是 ，与直觉相反，他会决定升级战争
，
” 鲁比尼在谈到特朗普时说，“他会通过占领哈尔克岛 、继续与以色列一起轰炸伊朗领导层和军事设施来升级冲突 。”

　　2026 年 3 月 23 日 ，伊朗德黑兰北部
，伊朗消防员在挖掘机的帮助下清理被摧毁的居民楼废墟
。法新社记者称，3 月 23 日 ，伊朗首都传来一连串强烈爆炸声
，此时美以与伊朗的战争已进入第四周。2 月 28 日，以色列和美国对伊朗发动袭击 ，造成伊朗领导人死亡
，引发的战争蔓延至整个中东，并在全球市场引发混乱 。

　　他描绘了一种情景：“一切进展顺利 ，或许因为这次升级
，战争会持续更久，但之后可能会出现政权更迭
。 ”

　　鲁比尼表示 ，这可能意味着油价短期内会走高，但政权更迭 —— 特朗普一直呼吁在伊朗实现这一目标 —— 可能会带来 “从地缘政治稳定角度来看对世界更有利的局面”。

　　但他警告了另一种情景：特朗普升级后
，“伊朗人能够继续封锁霍尔木兹海峡或袭击海湾地区的石油设施，那么最终就会陷入 1970 年代式滞胀 。
”

　　“我认为目前他会升级战争
。从他的角度来看 ，考虑到赢得战争的期权价值
，冒这个险是值得的，” 他说。

　　周四晚间 ，特朗普表示将把对能源设施袭击的暂停期再延长 10 天
，以便就和平协议进行谈判 。他称暂停期将于 4 月 6 日到期，并补充说 “谈判正在进行中…… 进展非常顺利 ”。

　　这一消息发布之际 ，美国正向中东增派数千名士兵
。

　　尽管鲁比尼周五表示
，他的基准情景并非滞胀或衰退，而是经济增长放缓 ，但他告诉 CNBC
，市场对特朗普迅速结束战争的意愿过于乐观。

　　“如果战争不能很快结束，并且出现升级 ，就会出现一种二元局面：你升级，你赢了
，那么从长远来看，这对世界和市场都更好 ，
” 他说 。

　　“但如果你升级却没赢
，最终就会陷入 1970 年代式滞胀
。所以问题在于，市场是否已经将陷入长期战争
、遭遇类似 1970 年代的冲击并进而引发全球滞胀后果的尾部风险定价在内。这不是我的基准情景 ，但这可能是市场目前尚未完全定价的尾部风险 。”

　　这次不会有 “市场约束 ” 了？

　　鲁比尼指出
，纳斯达克综合指数正处于回调区间，而全球债券收益率正快速上升
。但尽管过去市场压力曾迫使特朗普 “实质上让步、退缩
” ，鲁比尼认为当前情况可能有所不同。

　　“问题在于
，如果他现在退缩，就会失去公信力 。他输掉了战争
。现政权仍在掌权。那么他就会…… 输掉选举 ，” 他告诉 CNBC 。

　　“所以我认为目前他唯一的选择就是升级
。因为如果他升级
，就有一定的可能性…… 伊朗领导层垮台，他在中期选举中的表现也不会那么糟糕。

　　“如果现在停火 ，他肯定会输 。所以从这个意义上说，市场约束对他的压力较小
，因为他必须把所有赌注都押在尾部风险上。 ”