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来源：IPO日报
长进光子 3 月 27 日科创板 IPO 上会 ，报告期业绩复合增速超 30% ，但供应商集中度远高于同行 ，核心原材料进口依赖度高 ，研发废料率高 、专利均受让自高校，技术独立性及研发合理性受监管追问 。
3月27日 ，武汉长进光子技术股份有限公司（下称“长进光子”）将迎来科创板IPO上会审核 ，正式向资本市场发起冲击 。
IPO日报梳理发现，这家以掺稀土光纤为核心产品、聚焦激光设备与光通信两大下游领域的企业 ，2025年实现营收2.47亿元 、净利润9564.04万元 ，业绩看似亮眼 ，但背后暗藏的技术独立性存疑 、供应链高度依赖境外、客户集中度高企等多重隐患 ，或将成为其上市之路的“绊脚石 ” 。
本次IPO ，长进光子拟募集资金约7.8亿元 ，扣除发行费用后 ，将全部投向高性能特种光纤生产基地及研发中心建设 ，同时补充流动资金 ，聚焦主业升级与技术研发 ，试图进一步巩固行业地位 。
张力制图
研发“含金量 ”被重点追问
招股书显示 ，长进光子深耕高性能特种光纤研发与产业化领域 ，其核心产品掺稀土光纤作为激光产业链上游的核心光学材料，是各类光纤激光器 、光纤放大器 、光纤激光雷达的关键元器件 ，广泛应用于先进制造 、光通信 、国防军工 、医疗健康 、科学研究等多个战略领域 。
财务数据层面 ，2023年至2025年（下称“报告期 ”），长进光子展现出稳步增长的态势：营业收入分别为1.45亿元 、1.92亿元 、2.47亿元 ，净利润分别为5465.65万元 、7575.59万元 、9564.04万元 ，三年复合增长率均超30%；扣非归母净利润同步增长 ，分别达5186.08万元 、7181.92万元 、8680.96万元 ，主营业务毛利率维持在65%以上的较高水平 ，盈利能力表现突出 。
不过 ，业绩增长的势头已出现放缓迹象 。根据长进光子披露的业绩预告 ，2026年1-3月 ，公司预计实现营业收入5200万元至5500万元 ，同比增长16.25%至22.96%；预计归母净利润1556万元至1640万元 ，同比增长2.49%至8.02%；预计扣非归母净利润1456万元至1540万元 ，同比增长4.22%至10.23% 。不难看出 ，无论是扣非前还是扣非后，其净利润增速均大幅低于2025年的全年增速 ，盈利增长动能有所减弱 。
此外 ，尽管长进光子注重研发投入，报告期内研发费用分别达0.21亿元、0.28亿元 、0.35亿元 ，占营业收入比例均超10% ，累计研发投入达8443.21万元 ，占累计营业收入的14.48% ，但研发投入的“含金量 ”已被发审委重点追问 ，核心疑点集中在两方面 。
其一 ，研发投入结构与效率存疑 。长进光子研发费用中直接材料占比超50% ，且研发废料率高达90%以上 ，对此公司仅以“研发具有探索性 ”简单解释 ，仅笼统表示整体废料率高于同行业可比公司长盈通 ，却未披露长盈通的具体研发废料率数据 ，无法充分证明其研发投入的合理性与高效性 。
其二 ，技术独立性与专利权属存在隐患 。公司目前拥有的12项发明专利均受让自华中科技大学，核心技术团队（包括创始人李进延 、核心技术人员李海清等）均具有华中科技大学背景 。其中 ，李进延直至2025年7月才办理华中科技大学离岗创业手续 ，其早期在高校任职期间，是否利用学校科研资源开展公司研发工作 ，以及公司在受让专利的基础上进行技术迭代时 ，如何确保不侵犯华中科技大学的衍生知识产权 ，目前仍缺乏明确、充分的论证 。据悉 ，长进光子分别于2017年 、2025年两次从华中科技大学受让专利 ，虽已取得相关专利完整所有权 ，但技术源头与高校的深度绑定 ，仍成为监管层关注的重点 。
客户集中 、供应商集中
客户集中度高企 ，是长进光子面临的首要经营风险 。报告期内 ，公司向前五大客户合计销售收入占当期营业收入的比例分别为82.26% 、73.19
