美伊冲突扰乱全球石油运输  、重创能源基础设施

，也加剧了市场对冲突长期化的担忧

。但通常被视为经济不确定性时期避险资产的黄金，却出现了暴跌。

　　金价本周下跌近 10%  ，有望创下43 年来表现最差的一周；自冲突爆发以来
，金价累计跌幅已达 13%  。

　　在动荡时期
，投资者通常会买入黄金 ，押注其能在通胀飙升

、货币贬值或危机来袭时保值

。然而 ，中东冲突引发的能源价格暴涨

，正促使全球各国央行重新审视利率前景，而这对黄金走势至关重要。

　　这场动荡还推动美元反弹  ，并迫使投资者重新调整持仓  。

　　以下是核心逻辑：

美联储利率对市场影响重大
。美联储已连续两次会议按兵不动

，据芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，交易员已定价今年不会再降息
。

　　去年秋季美联储连续三次降息时  ，金价曾大幅飙升 。如今市场预期美联储利率将在未来数月维持高位

，推动债券收益率上行，持有黄金的机会成本随之上升 。

　　Fundstrat 经济策略师哈迪卡?辛格表示：“我认为近期金价大跌中  ，收益率走高起到了重要作用

。 ”

　　不仅是美联储

，全球各国央行都在因伊朗战争与能源价格扰动调整政策利率。通胀担忧迫使央行维持利率不变，部分央行如澳大利亚联储甚至选择加息  。

美元走势是影响金价的另一关键因素

。

　　美元走弱通常利好黄金  ，因为这会让全球投资者买入黄金的成本更低。

　　自伊朗战争爆发以来
，美元已上涨 2.2%
，终结了长达数月的跌势  。美元反弹正在压制黄金的吸引力

。

　　避险需求、对通胀的担忧以及加息预期共同推高了美元 ，这也是市场发出的另一信号：交易员担忧伊朗战争可能冲击全球经济。

在过去两年持续大涨后 ，黄金的上涨动能正在消退  。

　　2025 年黄金大涨 64%

，创下 1979 年以来最佳年度表现，并在今年 1 月首次触及每金衡盎司 5000 美元

。

　　至少目前来看  ，市场狂热正在退潮。周五金价约为每金衡盎司 4570 美元

，回吐了过去两个月的全部涨幅  。

　　黄金此前的暴涨一定程度上受到散户投资者追涨推动，近期走势更像网红概念股  ，而非传统避险资产
。

　　荷兰国际集团（ING）策略师在报告中称：“上涨动能已经消退

，部分投资者正在抛售黄金以筹集现金或调整投资组合
。 ”

　　不过，许多策略师仍对黄金前景保持乐观 。美元反弹可能消退  ，而地缘政治不确定性依然高企 。华尔街资深人士埃德?亚德尼仍维持年底金价升至 6000 美元的目标

。

　　亚德尼在报告中表示：“但如果黄金继续无视地缘政治动荡  、通胀上升和美国政府债务攀升等本应推高金价的因素

，我们会考虑将年底目标回调至 5000 美元。
”