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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：图灵

　　2月10日
，是华泰证券100亿港元的H股可转债的交割日期，交割日期也可能不晚于2026 年2月10日后的14天 。

　　华泰证券100亿港元若全部转换 ，将新增507614213股H股，相当于公告日期现有已发行H 股数目的约29.53%
，接近三成，对H股潜在摊薄效应明显 ，显著高于近期发行境外可转债的广发证券。

　　华泰证券2026年以来频繁发行债券背后
，公司短期偿债压力较大
。截至2025年9月30日，华泰证券一年以内有息负债金额为3334.81亿元 ，占同期有息负债总额的78.77%。在42家上市券商中
，华泰证券的应付债券金额排名第二，仅低于国泰海通 。

　　2026年1月 ，华泰证券投行子公司华泰联合接连撤回两单IPO保荐项目
。截至2月8日
，华泰联合储备的A股IPO项目数量为15家（以交易所受理为标准，不包含已发行及已终止企业 ，下同）
，在行业中排名第五，但已经属于第二梯队。排名第一的国泰海通 ，A股IPO储备数量为44家，是华泰联合的近三倍；排名第四的中金公司
，A股IPO储备数量为26家，比华泰联合高出73% 。

　　百亿港元可转债潜在摊薄效应明显 显著高于广发证券

　　近日 ，华泰证券的股价波动较大
，尤其是H股在2月3日大跌8%以上
。市场观点认为，华泰证券拟发行100亿元港股可转债 ，是引发H股市场短期负面反应的主因。

　　华泰证券计划发行100亿港元H股可转换债券
，其中债券在维也纳证券交易所MTF市场上市，转换股份在香港联交所上市 。此次发行的债券将于2027年2月8日到期 ，初始转换价定为每股H股19.70港元
。

　　公告显示
，初始转换价为每股H股19.7港元（可予调整），相当于：1 、较最后交易日于香港联交所所报收市价每股H股18.45港元溢价约6.78%；2
、较紧接最后交易日（不包括该日）前最后连续五个交易日于香港联交所所报收市价的平均数每股H股约18.75 港元溢价约5.09%。

　　华泰证券这100亿元可转债如果全部实现转换 ，将新增507614213股H股
，相当于公告日期现有已发行H 股数目的约29.53%，接近三成 ，对H股潜在摊薄效应明显 。

　　截至2026年2月9日收盘，华泰证券H股股价为17.73元/股
，自2024年9月24日以来已经上涨了128%，股价并不在低位
。如果转换价格下修 ，华泰证券潜在的H股转化数量还会增加
，对H股的摊薄效应可能更明显。

　　华泰证券可转债对H股的潜在摊薄效应显著高于广发证券 。广发证券近期也发行可转债21.5亿港元，债券同样在维也纳证券交易所MTF市场上市 ，转换股份在香港联交所上市。但假设广发证券可转债全部按每股H股19.82港元的初始转换价进行转换
，并且不再发行其他股份，债券将转换成约108 ，476
，287股转换股份，占于本公告日期现有已发行 H 股数目的约6.37% ，以及经悉数转换债券后因发行转换股份而扩大的已发行H股数目的约 5.99%
。

　　也就是说
，广发证券21.5亿元的可转债，对H股的“稀释”最多是6.37%；而华泰证券最高可高达29.53% ，诚然这与可转债发行规模有很大关联。

　　公告显示，扣除相关费用后
，华泰证券预计净募集资金约99.25亿港元，用于支持公司境外业务发展及补充营运资金 。

　　但值得关注的是 ，华泰证券2025年上半年的境外收入占比仅14.23%
，较2024年上半年的37.22%已经大幅“腰斩 ”，这与公司出售AssetMark有很大关联
。

　　2024年9月 ，华泰证券将其出售所持统包资产管理平台AssetMark全部股权已完成交割
，最终交易对价为17.93亿美元（按照当时汇率约合人民币127亿元）。财报显示，华泰证券2023年国际业务全部收入为79.26亿元 ，而