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　　来源：国际金融报

　　2月4日
，A股交投继续微幅缩量，但仍保持在2.5万亿元上方 。价值股与成长股呈现明显跷跷板效应 ，煤炭
、地产等板块大涨
，通信、电子领跌，主要指数涨跌互现 ，超3200只个股收红
。

　　受访人士指出，A股缩量分化是资金调仓与节前情绪共同作用的结果。后续市场或延续震荡轮动格局
，节前交投可能维持谨慎 。建议仓位较重的投资者适当减仓锁定部分利润，仓位较轻者则可少动多看。

　　煤炭掀涨停潮

　　2月4日 ，主要指数涨跌互现
，沪指收涨0.85%报4102.2点，创业板指收跌0.4%报3311.51点 ，深证成指微红
。科创50 、北证50均收跌
，沪深300
、上证50收红。

　　2130只个股收跌，跌停股14只；3254只个股收涨 ，涨停股77只 。就热门股来看
，中际旭创、新易盛跌幅较大，宁德时代涨近5% ，贵州茅台收涨3.4%报1525元/股
。信维通信跌近12%
，蓝色光标 、利欧股份均大跌，寒武纪-U跌逾5%。

　　盘面上 ，算力概念
、小红书概念、快手概念 、质谱AI
、半导体、通信设备领跌；煤炭板块大涨，饮料 、建材
、电源设备、麒麟电池 、通用航空表现活跃 。

　　31个申万一级行业中
，传媒、通信
、计算机、电子收跌；商贸零售 、有色金属
、机械设备、基础化工微红
。

　　煤炭板块大涨7.58%，建筑材料 、房地产
、交通运输、食品饮料 、钢铁
、电力设备等板块涨幅均超过2%。

　　14只煤炭股涨停 ，包括恒源煤电、开滦股份 、大有能源
、山西焦煤等 。

　　16只电力设备个股涨停
，晶科能源、中来股份 、时创能源、泽润新能
、昇辉科技“20cm”涨停
。

　　资金避险情绪明显

　　如何理解A股缩量分化的表现？

　　恒生前海基金基金经理胡启聪分析称，2月4日 ，A股盘面呈现显著风格切换
，权重板块发力带动沪指小幅回升，煤炭、银行等红利板块全天强势 ，领涨大盘；而AI应用 、商业航天等前期热门题材则集体重挫。市场经历前期整体降温后
，风险偏好显著下降，资金出于避险需求流向估值低位且股息率高的板块 ，推动其修复补涨 。另外
，春节长假临近，内外围不确定性使得红利板块的防御属性凸显 ，进一步强化了短期风格的切换态势
。

　　排排网财富公募产品经理朱润康表示，A股缩量分化是资金调仓与节前情绪共同作用的结果。资金层面呈现明显的高低切换：临近春节
，部分投资者倾向于获利了结，增量资金入场也较为审慎 ，选择聚焦少数优质赛道
，导致市场整体成交萎缩 。这反映出投资者行为正从盲目跟风转向理性筛选，市场可能正从普涨阶段进入结构性行情。

　　延续震荡筑底格局

　　A股后市如何演绎？

　　畅力资产董事长宝晓辉认为 ，接下来A股大概率以震荡行情为主
，市场波动或将加剧，操作上应以稳为主
。

　　优美利投资总经理贺金龙直言 ，接下来市场会有一个风险偏好修复的过程
，但整体不会再重演1月初的快速上涨情景，否则还将继续面临监管压力。

　　朱润康预计 ，后续A股将延续震荡轮动格局
，节前交投可能维持谨慎，震荡幅度收窄 ，难以出现单边上涨 。但支撑春季行情的宏观逻辑未改，指数有望在关键点位附近震荡蓄势
。板块层面
，单一主线持续领涨的难度较大，大概率呈现轮动上涨态势。节后随着资金回流及政策进一步明朗 ，市场有望呈现震荡偏强的结构性机会 。

　　“近期A股呈现‘先扬后抑
、震荡加剧、风格快速轮动’特征
，本质上是内外因素共振下的风险释放与情绪降温
。 ”资瑞兴投资解释称，短期内市场大概率延续震荡筑底格局 ，缺乏明确方向。但春节后
，随着两会临近，政策预期将显著升温 ，科技创新 、扩?/span>